“時間就是金錢，效率就是生命”，這句誕生自蛇口、影響遍及中華大地的響亮口號，至今仍然是深圳沐浴改革春風的一個注腳和側(cè)影。

　　鮮明的改革思維、靈敏的改革觸角、充沛的改革激情、務實的改革動力，就像一粒粒麥種一樣扎根在深圳———無論是占得先機的改革初期，還是面對攻堅克難的改革“深水區(qū)”。

　　 “推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，是以習近平總書記為核心的中共中央在綜合分析世界經(jīng)濟長周期和中國發(fā)展階段特征的基礎(chǔ)上，提出的戰(zhàn)略思路，重點是解放和發(fā)展生產(chǎn)力，用改革推動結(jié)構(gòu)調(diào)整，減少無效和低端供給，擴大有效和中高端供給，增強供給結(jié)構(gòu)對需求的適應性和靈活性，提高全要素生產(chǎn)率。”一位深交所人士向記者表示。

　　下一站，供給側(cè)，新的共識與行動正在這里聚焦。

　　資本市場發(fā)展是推動資源效率最大化、激發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動力、促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的根本和關(guān)鍵舉措，是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要戰(zhàn)略任務。

　　但是，受長期需求控制導向的政策影響，我國資本市場顯著存在著有效供給不足、供給結(jié)構(gòu)不合理等問題，在提高直接融資比重、滿足多元化投融資需求、化解經(jīng)濟運行風險、推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、培育創(chuàng)新發(fā)展新動能等方面，仍有很大提升空間。

　　 “順應供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要求，必須進一步深化資本市場改革，圍繞多層次資本市場建設(shè)，切實擴大資本市場有效供給規(guī)模，優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)并合理疏導需求，使資本市場在本輪改革中發(fā)揮更大、更決定性的作用。”業(yè)內(nèi)人士認為。資本市場供給側(cè)改革怎么干、怎么改？我們或許可以先聽一聽來自深圳的答案。

　　有“去”有“來”股債并用

　　在采訪中，深交所向記者提供了一組數(shù)據(jù)。記者發(fā)現(xiàn)，早在“三去一降一補”五大任務正式提出之前，深交所已經(jīng)在支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的各個領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，當前已經(jīng)初見成效。

　　去產(chǎn)能方面，深市六個涉及產(chǎn)能過剩行業(yè)的上市公司固定資產(chǎn)投資在2013年下降7.16%、2014年下降10.34%的基礎(chǔ)上，2015年進一步下降了1.72%。

　　去庫存方面，2015年深市非金融上市公司存貨占總資產(chǎn)的比重，由2014年末的21.96%降至2015年末的20.55%；六個涉及產(chǎn)能過剩行業(yè)上市公司的存貨占總資產(chǎn)的比重，已從2012年的14.17%逐年連續(xù)下降至2015年末的10.17%。

　　去杠桿方面，2015年深市非金融上市公司資產(chǎn)負債率56.61%，較上年下降0.94個百分點，連續(xù)兩年下降。

　　有“去”就有“來”。“三去”的同時，則是有效支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，培育新的經(jīng)濟增長點。2015年迄今，深交所國家級和省級高新技術(shù)企業(yè)IPO和增發(fā)融資405.9億元。創(chuàng)業(yè)板92.89%的上市公司屬于國家高新技術(shù)企業(yè)，72.42%的屬于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。

　　統(tǒng)計顯示，截至2016年4月30日，深市共有戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司695家，占公司總數(shù)的39.35%，其中主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板分別為86家、244家和365家，占對應板塊公司總數(shù)的17.99%、31.12%和72.42%。

 　　“2015年創(chuàng)業(yè)板平均研發(fā)強度為4.84%，其中戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)公司的平均研發(fā)強度達到5.92%，遠高于深市2.44%的平均水平。創(chuàng)業(yè)板504家上市公司營業(yè)收入同比增長29.70%，歸屬于上市公司股東凈利潤同比增長25.29%，業(yè)績表現(xiàn)可圈可點，有力地提振了投資者對創(chuàng)業(yè)板上市公司盈利能力的信心。”深交所相關(guān)人士向記者透露。

　　具體到微觀操作，交易所層面的一項工作就是積極推動產(chǎn)業(yè)并購，支持上市公司轉(zhuǎn)型升級。數(shù)據(jù)顯示，2015年，深市上市公司已披露方案的重大資產(chǎn)重組385起，其中同行業(yè)或上下游產(chǎn)業(yè)整合型并購占比過半；實施完成的重大資產(chǎn)重組252起，比上年增長83.94%，并購交易金額4127.38億元，同比增長110.17%。

　　深交所人士向記者介紹稱，分行業(yè)看，購買方以計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、軟件和信息技術(shù)服務業(yè)、電氣機械和器材制造業(yè)最為活躍。另外，為規(guī)范推進產(chǎn)業(yè)并購，深交所加強相關(guān)培訓工作，目前已舉辦15期上市公司產(chǎn)業(yè)并購研討班，覆蓋了深市95%的上市公司。

　　除了股市，交易所債市也是一個重要的平臺。數(shù)據(jù)顯示，截至2015年末，深市已發(fā)行的固定收益產(chǎn)品中，支持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品94只，融資963億元；支持文化教育產(chǎn)業(yè)的44只，融資約192億元；支持中小微企業(yè)的達到391只，規(guī)模合計754.87億元。

　　固定收益產(chǎn)品已經(jīng)成為深交所多渠道服務實體經(jīng)濟的通道，截至2016年6月15日，深市涉及綠色行業(yè)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品共有10只，融資規(guī)?？傆?42.02億元；深市高新技術(shù)上市公司發(fā)債共有135只，融資規(guī)?？傆?033億元。

　　市場化改革對癥下藥

　　這些不同側(cè)面、不同指向的調(diào)整、變化，源于同一個清晰的邏輯與目標。“資本市場在促進資本形成、引導資源有效配置、助推創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面，具有不可替代的作用。”深交所相關(guān)人士向記者表示，未來，交易所可以緊緊圍繞“三去一降一補”五大任務，推進市場化改革，同時加強監(jiān)管營造良好的外部環(huán)境，全面提升資本市場服務供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的能力。

　　去產(chǎn)能、去庫存方面，深交所認為從嚴監(jiān)管與積極引導相結(jié)合，消除冗余供給，優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)。

　　一是排查、清理僵尸企業(yè)，嚴控重組上市，嚴格落實退市制度要求；二是完善重組承諾履行專項核查制度，抑制市場炒作，推動市場資源流向?qū)嶓w經(jīng)濟；三是嚴控募集資金投向，限制資金進入產(chǎn)能過剩行業(yè)；四是引導產(chǎn)能過剩行業(yè)上市公司有序轉(zhuǎn)型，積極通過資本市場實現(xiàn)兼并重組和資源整合，擴大有效供給；五是支持上市公司抓住“一帶一路”戰(zhàn)略機遇，積極輸出優(yōu)勢產(chǎn)能，開拓海外市場。

　　去杠桿方面，積極發(fā)展多層次股票市場，促進企業(yè)資本形成。一是壯大主板、中小企業(yè)板，加快創(chuàng)業(yè)板改革發(fā)展，提升公司上市融資能力；二是規(guī)范發(fā)展全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)和區(qū)域性股權(quán)市場，支持小微企業(yè)股權(quán)融資；三是發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)基金，拓寬創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)股權(quán)融資渠道；四是簡化境內(nèi)企業(yè)境外融資核準程序，支持企業(yè)到國際資本市場融資。

　　降成本方面，進一步便利企業(yè)運用資本市場融資，全面降低融資成本和融資費用。“一是穩(wěn)步推進發(fā)行價格的市場化，提高審批效率，減少融資不確定性；二是規(guī)范證券中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)行為，清理整頓不合理的收費，降低融資中介費用。三是推進債券市場發(fā)展，降低企業(yè)債權(quán)融資成本。”深交所人士稱。

　　補短板方面，則是充分發(fā)揮資本市場服務新興產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)作用，積極培育經(jīng)濟發(fā)展新動能：一是深化創(chuàng)業(yè)板和新三板改革，大力支持互聯(lián)網(wǎng)、生物醫(yī)藥、高端制造和現(xiàn)代服務業(yè)等創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)掛牌上市；二是發(fā)展固定收益市場，加大對科技創(chuàng)新企業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和民生領(lǐng)域的服務力度；三是支持上市公司通過再融資和境內(nèi)外并購向產(chǎn)業(yè)鏈高端環(huán)節(jié)發(fā)展，擴大有效供給。

　　創(chuàng)業(yè)板先行增量改革

　　全面鋪開，干貨滿滿。不過，在深交所這盤棋中，仍然有一個特色鮮明的抓手和突破口，那就是創(chuàng)業(yè)板———以深化創(chuàng)業(yè)板改革為突破，推進增量改革、精準發(fā)力，盡快擴大資本市場有效供給。

 　　“加快創(chuàng)業(yè)板發(fā)行對全市場沖擊較小，而且能夠改善創(chuàng)業(yè)板估值現(xiàn)狀，降低市場風險。我們建議進一步突出創(chuàng)業(yè)板特色，恢復創(chuàng)業(yè)板單獨發(fā)行通道，適當加快創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行，加大對創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新型企業(yè)的支持力度。”深交所相關(guān)人士向記者表示。

　　事實上，自2009年啟動以來，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)逐步成為科技創(chuàng)新型企業(yè)的聚集地，“十三五”規(guī)劃也明確提出了深化創(chuàng)業(yè)板改革的任務。數(shù)據(jù)顯示，截至2016年6月16日，創(chuàng)業(yè)板正常在審企業(yè)279家，平均股本規(guī)模約8500萬股，平均融資額為2.4億元，總?cè)谫Y規(guī)模約670億元，融資總額及平均融資額均不大。

　　另一個方向是設(shè)立創(chuàng)業(yè)板專門層次。這一方向曾經(jīng)在2014年初提出過，并一度引發(fā)了市場各方不少期待。深交所向記者表示，結(jié)合當前市場形勢，建議在多層次資本市場的整體框架內(nèi)，針對創(chuàng)新特色鮮明、規(guī)模較小、風險較高的企業(yè)，在提高投資者適當性要求的基礎(chǔ)上，在上市條件、發(fā)行審核、持續(xù)監(jiān)管、中介機構(gòu)責任等方面進行全面的差異化制度設(shè)計，在風險可控的前提下盡快滿足對接資本市場的需要。

　　此外，可適時推進新三板企業(yè)向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點。2015年12月23日，國務院常務會議審議通過了《關(guān)于進一步顯著提高直接融資比重優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)的實施意見》，明確提到要研究推出新三板企業(yè)向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點。

　　 “轉(zhuǎn)板機制有利于在風險可控的前提下，進一步拓寬企業(yè)融資渠道，也是多層次資本市場建設(shè)和完善的客觀要求。建議盡快出臺新三板向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板的試點。”深交所人士向記者表示。